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陈凯师

陈凯师赚钱不易,传统巨头毛利下滑 影视公司上半年TOP10--传媒1号

陈凯师赚钱不易,传统巨头毛利下滑 影视公司上半年TOP10:-传媒1号

陈凯师
来源 | 数娱梦工厂 ( ID: D-entertainment )
影视上市公司2017半年报已经尘埃落定。
在上半年影视整体增速放缓以及国产电影被进口片持续碾压的大背景下,影视公司的半年报整体不太乐观,业内十大最赚钱公司的微妙变化,显示出行业格局正在悄然生变。

包括万达、华谊、光线在内的传统巨头,虽然营收和净利等指标数据普遍有所提升,表面看较为理想,但却普遍存在影业成本增加、毛利率集体下滑的隐患,而在传统影视公司颓势渐显的同时,多元化的娱乐形式正在持续对影视行业造成冲击。最明显的信号也许在于,以往不会被计入影视板块统计范畴的完美世界,如今凭借94.45%的影视业务增长得以入局且仅位于万达之后。
老牌巨头的另一大威胁还来自于北京文化、嘉行传媒等后起之秀。北京文化虽未进入Top10名单,但7月份上映的《战狼2》截至目前狂揽55亿票房,下半年的营收已然有了足够的保障。而有着杨幂及一系列上升期艺人站台的嘉行传媒,虽身处新三板,但近1亿的净利,在一众影视类主板上市公司中也并不逊色。
“影视行业本来就是内容产品行业,产品驱动,产品延续性相对难以控制。像华谊兄弟、光线、华策影视这种影视公司长期曝光在一线,爆款近来相对比以前少了点,会被放大,其他新影视或者跨界企业有一两部新作就容易突出。但是你看半年报,其实看营收规模还是可以看出来,大头依然是华策影视、华谊、光线这些。”一位互联网传媒分析师向数娱梦工厂表示,“个人觉得未来行业集中度会更加集中,上游内容公司跟渠道关系也会更加紧密。”
老牌巨头颓势渐显
万达、华谊与光线毛利下滑

半年报业绩速递:
万达电影:营收66.15亿元,同比增长15.6%,净利润8.87亿元,同比增长10.26%。其中,票房收入43.3亿元,同比增长8.02%,观影人次1.01亿人次,同比增长4.05%;非票房收入23.8亿元,占营业收入比重达到36%,占比持续提升。
截至2017年6月30日,公司已开业影院455家,银幕4000块。2017年上半年公司新增影城54家,新增银幕436块。
华谊兄弟:营收14.66亿元,同比下降0.15%,净利4.3亿元,同比增长42%。其中,影视娱乐板块营收10.09亿,下滑6.41%,互联网娱乐板块营收2.73亿,下滑8.48%。公司业绩增长主要依靠5.41亿的投资收益以及1.98亿的品牌授权及实景娱乐板块收益,两者的增长率分别为77.94%及77.54%,品牌授权及实景娱乐板块的毛利率更是高达98.76%。
其上半年参与投资、发行的影片共6部,包括《摔跤吧!爸爸》、《西游伏妖篇》、《少年巴比伦》、《疯岳撬佳人》、《美好的意外》以及《绝世高手》,完成总票房近31.56亿。
光线传媒:营收10.29亿元,同比增加42.62%,净利润4.01亿,同比增长24.74%。其中电影及衍生品和视频直播两部分是营收大头,营收分别为7.24亿、2.33亿。
报告期内公司参与投资、发行并计入报告期票房的影片共七部,总票房为13.83亿元,包括上半年的《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《重返狼群》、《缉枪》五部影片以及2016年上映并有部分票房结转到今年上半年财报的两部影片《少年》和《你的名字。》。
单从营收、净利等数据来看,三大老牌影视巨头2017上半年的业绩还算亮眼,但业绩增长已经不再依靠电影业务:万达的非票房收入持续走高,华谊的投资收益成为了净利的主要来源,其扣非净利润仅为1亿元,品牌授权及实景娱乐也成为新的增长点;光线的电视剧和视频直播则成为强劲的增长点。
影业的隐患还体现在,成本较上年同期大幅增加且毛利率集体下滑。

▲图表来自万达电影2017年中报
万达电影中表现最明显的是广告收入和商品销售收入,其毛利率均呈下滑趋势而且降幅超过了观影和电影行业收入毛利率的下滑幅度。

▲图表来自华谊兄弟2017年中报
华谊的影视娱乐及互联网娱乐两个板块不仅在营收上有所下降,还由于营业成本分别增加了2.07%与63,39%,导致毛利率比上年同期分别减少了4.68%和17.76%。

▲图表来自光线传媒2017年中报
相比万达和华谊,光线在电影方面的毛利率下滑得相对严重,其电影及衍生品的营收增长为18.99%,但成本也同比上升43.27%,毛利率下滑接近9%,但其游戏板块则由于成本大幅下降而实现了22.63%的毛利增长。
泛娱乐的冰火两重天
成也影视 败也影视?

半年报业绩速递:
完美影视:营收35.88亿元,同比增长69.68%;净利润6.71亿元,同比增长75.55%。影视业务方面,报告期内,公司影视业务实现收入5.17亿元,同比增长94.45%。其中影视内容制作实现收入1.26亿元,院线业务实现收入3.92亿元。
电视剧方面,公司出品了《深海利剑》、《神犬小七》第三季等电视剧、网剧,营收将于三季度确认,包括《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》、《西夏死书》等作品均已开机制作。
电影方面,完美世界今年最大的动作莫过于6月份与威秀娱乐、WME|IMG成立完美威秀公司集团,目前已发布片单包括成龙主演电影《机器之血》、《解码者》和张艺谋导演的《影》,真人动画电影《当小七遇上加菲》。
文投控股:营业收入12.77亿元,同比增长49.63%;净利润为3.50亿元,同比增长45.14%。
其中,电影放映及衍生业务收入为5.36亿,较上年同期增长了6,671.58万元,主要是票房收益增加所致(上半年耀莱影城实现票房4.5 亿元,比上半同期增长33.53%);影视投资制作业务收入为3.9亿,较上年同期增长了2.68亿,主要由于电影《功夫瑜伽》(累计分账票房16.48亿)投资收入带动增长所致。除此之外,游戏运营与研发收入为2.1亿。

下半年文投控股将继续投资成龙重返好莱坞的影片《英伦对决》,片单中还有《芳华》、《英雄本色 4》、《黄金兄弟》、《神探蒲松龄》、《与青春有关的日子》等影片。
印记传媒:营业收入7.71亿,同比下滑20.57%;净利润2.68亿,同比增长2.95%。其中,影视与衍生业务实现营收4.66亿元,同比增长68.08%,该业务占公司总营收的比例也从去年同期的28.58%快速提升至60.49%,成为公司第一大业务。

其主控出品的《大军师司马懿之军师联盟》、《卧底归来》及《孤战》等剧播出后,收获好评,《军师联盟》更成为年度国产现象级精品剧,《军师联盟2:虎啸龙吟》也将于下半年网台联播。

奥飞娱乐:营业收入17.79亿,同比增长17.2%;净利润1.35亿,同比下降53.84%。其中,影视类营收同比下降40.46%,电视媒体类营收同比下降10.78%,游戏类营收同比下降41.56%。奥飞娱乐称影视营收下降是由于“上年电影发行结算集中在上半年所致”。

▲图表来自奥飞娱乐2017年中报
查询相关资料会发现,奥飞娱乐在2016年投资出品的电影包括《铠甲勇士捕王》(票房1856万)、《危城》(票房1.67亿)以及《刺客信条》(票房1.61亿),可以说票房成绩都难言成功。
一方面是多个板块营收下滑,另一方面则是管理费用和财务费用再次双双提升,同比增幅分别为40.51%和50.46%。
凭借影视业务的发力,完美世界与文投控股这两家跨界者一举跃入2017上半年影视公司盈利Top5。而2016年在奥飞娱乐营收中占比近25%、显然属于成长业务的影视类板块,最终却大幅下滑40.46%。都是扬言要走泛娱乐路线的企业,如今真有点成也影视,败也影视的味道。
相比以上几家,印记传媒更像是个激进的影视转型者。从各业务板块的此消彼长来看,原为主营业务的品牌推广以及其他广告类业务比如广告创制、品牌管理等业务占比大幅减少,娱乐营销更是被整体砍掉,影视及衍生成为公司主营业务,虽然营收有所下滑,但净利润不降反升。
前后夹击来势汹汹
净利近一亿的嘉行传媒

半年报业绩速递:
新文化:营收6.51亿元,同比增长19.14%;净利润为1.47亿元,同比增长26.48%。业绩提升主要是由于影视剧及植入广告两项业务的高速发展,这两方面的营收分别为3.28亿与3.11亿,其中《轩辕剑之汉之云》网台版权费一共卖出了3亿左右。
与此同时,投资收益近1亿,同比增长231.56%,其中通过PDAL获得来自《西游·伏妖篇》5832万元的投资收益。
嘉行传媒:营收1.37亿元,同比增长23.74%;实现净利润8465.46万元,同比增长53.25%,每股收益为4.46元,同比增长53.26%,毛利率从上年同期的58.9%提升至70.25%。

▲图表来自嘉行传媒2017年中报
公告显示,收入增长来自艺人经纪收入增长2398万,主要因本年度艺人知名度随上年度影视剧热度提升而提升,致使今年艺人代言、活动及影视经纪签约数量及签约单价均有增加。截至2017年6月30日,总资产为8.95亿,总资产的增长主要因为2017年4月其完成了2.5亿的资金募集。
深度绑定周星驰的新文化,转型期的阵痛似乎已经远去。先是借助《美人鱼》和《西游·伏妖篇》两部星爷作品进入了电影行业的大门,如今借助围绕着星爷IP打造的网剧作品,这家传统的电视剧公司已经尝到了网剧时代的红利。

而嘉行传媒半年8000多万的净利,即使放在影视主板公司中也绝对是拿得出手的成绩,这得益于其艺人经纪业态下远高于行业水平的毛利率(70.25%)以及净利率(62%),即使与其他艺人经纪公司相比,这一数值也极具优势。有着李易峰与杨紫两位签约艺人的欢瑞世纪,其艺人经纪毛利率也才53.21%,而蒋欣、杨烁等艺人的签约公司艺能传媒,2017年毛利率更是从上年同期的60.23%下降到48.41%。
另外还有凭借《战狼2》备受关注的保底方北京文化,虽然其净利未进入上半年影视公司Top10,但下半年《战狼2》的票房分成收入一旦确认,按照截至目前51亿的分账票房来算,将为其带来1.76亿元的票房分成。
新型泛娱乐企业影视业务快速扩张,小体量影视公司凭借爆款作品扶摇直上,乐视影业正在逐渐步入正轨,博纳影视也在IPO排队中,在不久的将来影视行业的格局或将更加复杂。

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【二条】影视公司上半年TOP10: 赚钱不易,传统巨头毛利下滑
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【五条】1号招聘 | 传媒1号 中国人民大学国家发展与战略研究院 右江日报社 中国广播电影电视节目交易中心 清华出版社 经济观察报
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