【视频】死亡漩渦和流動性地獄-中环陆羽茶室

A Downward Spiral_ Abyss of illiquidity
源自：灰岩金融科技（ID:ravenrock123）
作者：Dorian君
我的行文風格是，盡我所能的不要使用過多公式，數字，圖表
讓我讀者花多餘的時間消化。
隨著近期柵改，違約潮，貿易戰的風險因素逐漸釋放。
我們看到央媽為了對沖貿易戰會帶來的衝擊，降息，同時貶值一波人民幣。
邏輯是這樣的：
市場缺乏流動性千千凝听。—— 美聯儲加息，美元走強，資本瘋狂追逐美元。——貿易戰預期醞釀，關稅將重挫一批出口企業 —— 預期強化，反過來影響經濟基本面惡化，加劇股票拋售行為 —— 拋售形成行為&市場預期 ——大批股票質押跌過強平線爆倉—— 銀行只能計入壞賬，這加劇了各類一級二級市場金融產品，理財產品（WMP）以及信託產品的兌付 —— 大量地方債務問題，金融機構債務問題，要麼減記，要麼做壞賬處理—— 銀根進一步收緊—— 柵改回收，不再對柵改做貨幣化處理（白話就是不給拆遷倒貼錢，房地產股票大利空） —— 最終影響房地產股票的預期，隨著房地產股票進一步下挫，風險終於傳導到了房地產市場裏。
這個時候，多年的壞賬問題開始集中暴露出來，從不同的市場板塊（期股房債匯）之間傳導，最終進一步使得經濟基本面惡化。
在幾天內，美國1987年的股災將美國7年所創造的財富摧毀一空。而這不是任何熔斷能夠拯救的，這是經濟的本質，信用的擴張和收縮，以及信貸的毀滅。
而這是我們所處的，上海市港湾学校 信貸本位經濟的本質。
所有股災的天敵，都是流動性枯竭，杠杆，以及Downward Spiral
來自mutual fund, 公募的拋售，以及瘋狂的賣單。
最終導致整個市場進入一個自我強化（Self-reinforcing)的階段。
股權質押，杠杆碳海绵，當現金流開始枯竭，央行流動性鎖緊。
企業的基本面開始不斷惡化，然而當資金集中在少數股票板塊，
也就是所謂的白馬股，市場情緒引發拋售刘建杨，而這些倉位又十分擁擠。
從大盤來說，瘋狂的，過於擁擠的拋售以及對護盤的盲目自信往往會導致比開放金融衍生工具（比如說個股期權，比如說CDS, 甚至是放開上證50ETF期權）更悲劇的結果。
那就是我反復提到的，出於對護盤，體制的盲目自信，許多上市公司主席，忽視風險武侠群英传。
在3000點上加杠杆，質押股票方玉婷，要麼派息，想著再賺一波國運錢，韭菜錢。
賺飽了韭菜錢的許家印同學，深深滴愛上了資本市場。
流水不爭先，心中有數不求人
他，也許就是情商最高的關二哥


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反正只要是做了首富的企業家，都有個資本家的美夢。
企業家搞金融，那是非常容易玩物喪志的，這裏朋友多，講話又好聽，韭菜又傻。
派了息，高送轉，一下都過來了静佳纤体梅 ，好好玩。
然而這些企業家最終的後果，不一定是好下場。

兩任前首富，黃光裕，王健林，都被香港精通資本運作的殼王詹培忠詹議員割過韭菜。
第一個類似greenmail，狠狠賺了黃光裕回購股票的錢。
王健林也不得不為高溢價的股轉債向詹議員支付一大筆智商稅。
現在許同學吾名鲲鹏，力邀了任澤平加入，想必也有大搞金融，大賺韭菜錢的志向。
反正無論如何陣痛，不管套住多深格乌瓦尼奥，幾年來看，都是價值投資。
當飛刀掉下來時，你不應該想著撿便宜。現在不是撿便宜的時候。
在瘋狂的拋售行為中，投資者往往出於保護自己倉位的立場。
而這樣的預期，最終使得經濟基本面進一步惡化，這反過來遏制了企業利潤的增長。
隨著銀根收緊，拿錢借錢，包括持有大筆現金，在如今的市場，也是一種奢侈。
經濟基本面惡化，首當其衝就是消費增長。
消費增長是一切企業利潤增長的動力。房地產作為帶動60多種相關行業的特殊行業，加劇了這一影響。消費者的消費意願開始減少，支出減少，在供給側改革的時候阎良信息港 ，沒穩住需求的增長，最終導致的是供給和需求同時減少。
當企業的利潤增長放緩，進一步影響一級二級市場的外部投資者。
一級市場裏，企業不得不繼續發放垃圾的高息企業債苟延殘喘。
二級市場裏，持有倉位的機構開始有意圖地減少持倉。
持續不斷惡化的corporate profit margin(企業利潤邊際）以及earning&Gross profit（營收，毛利率） 這時出現了戴維斯雙殺。
然而在極端行情下，這樣複雜的影響機制將隨著恐懼極大的加速。這就是所謂的downward spiral，從邏輯上來看，屬於非常micro的behavioral factors （行為因素）
對於數理化有嚴重癖好的經濟學的學霸們，最無法接受的就是沒有圖表，數據，單純通過邏輯推倒出未來趨勢。要我說看數字觀察經濟，那就是拿著放大鏡看大象。你始終摸不清這只在房間裏的龐然大物，就是大象。
這樣如多米諾骨牌連鎖的效應，在1987年的美股災難中，你可以觀察到不同投行的risk arbitrage desks風險套利部門如同在雪山上的雪球，加劇了市場的大量人為拋售。股災發生時，當時非常著名的爱晚红枫，泽北荣治 專門給機構提供對沖建議的，例如LOR, 做的策略大同小異，那就是trade S&P futures 還有 put option 整條華爾街的對沖方案都是這樣，這也進一步使得股指如雪崩般掉落。
運用杠杆以放大價差，做convergence trade的程式化套利部門，同時成為極端的導火索。最終市場的流動性枯幹，liquidity dry out，而監管者，一直將這個顯而易見的終極原因視而不見。反而信任越來越複雜的量化模型。這是一種悲傷。
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