陈凯师财富管理机构迎考 全球配置竞争加剧-青岛珺元代理记账有限公司

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“开放中的中国市场会更具竞争力，金融业的服务能力会进一步提高。”
在近日举办的博鳌亚洲论坛2018年年会上，金融业的进一步开放成为各方关注的焦点话题。中国人民银行行长易纲在“货币政策的正常化”分论坛上宣布了进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表，同时他表示，随着中国开放度进一步扩大，中国百姓和机构可以更大程度地在全球配置资产。

“外资进入客观上会带来资管能力的提升，因为会有很多优秀的、有竞争优势的外资金融机构更加直接地进入中国市场，有益于理财市场的产品供应和资本供应，能够提升资管行业向更高水平发展。” 宜信财富联席总裁、资产配置委员会主席侯琳对《中国经营报》记者表示。
事实上，分析人士也认为，此次易纲宣布的具体措施覆盖了金融业各大领域，在开放的广度与深度上均与以往有所不同，有望引领金融开放的新浪潮。而随着金融市场进一步开放，中外资金融机构的业务竞争必将加剧，国内金融机构亟待提升其金融业务的核心竞争能力。而对于财富管理机构而言，如何强化资产配置能力也提出了新挑战。

重新定义财富管理
伴随着过去十多年中国经济的发展，中国财富管理行业实现了突飞猛进的发展。根据波士顿咨询发布的《2017年全球财富报告-财富管理数字转型，打造全新客户体验》，2016年全球私人财富总额达到166.6万亿美元，同比增长5.3%，其中，亚太地区增速领先全球，达到9.5%。
图表1:2014~2021E全球私人财富总额（万亿美元）

数据来源：公开数据整理
中国市场2016年私人财富增速达到13%，为亚太地区增长的核心驱动力。波士顿咨询预计，2021年亚太地区私人财富总额将增至61.6万亿美元，对应2017~2021年CAGR达到9.9%，显著高于全球平均增速(6%)，同时市场份额将升至约28%，且对全球增量财富的贡献比重达到约41%。
图表2:2015~2021E全球私人金融财富增速

数据来源：公开数据整理
中国市场将成为全球财富增长新引擎，蕴含财富管理行业发展机遇。而随着中国财富管理行业的发展，居民可投资资产规模快速扩大，高净值人群也在不断扩大。
有业内人士表示，中国的第三方财富管理行业发展经历了三个阶段。第一个阶段是2002年以前，彼时由于公众的财富积累薄，第三方财富管理行业的市场表现为无财可理，理财方式单一；第二个阶段是2002年至2012年期间，资产管理和财富管理概念模糊，从业机构质量参差不齐；第三个阶段则是2012年至今，随着打破刚性兑付逐渐成为市场共识，投资者对税务、健康、传承等多元化财富管理服务理念的认知增强，第三方财富管理正在被市场和投资人重新定义。
重新被定义的财富管理行业也为财富管理公司的差异化发展提出了新课题。“客观上打破刚性兑付和去杠杆会刺激权益类投资，而权益类投资需要机构谨慎筛选才能够带来真正优质的资产。因此对于金融机构而言，很难通过通道赚钱，而是要通过投资和优选资产来站稳市场。”侯琳表示，“以私募股权领域为例，从去年底到今年初，很多中小机构融资越来越具有挑战性，资金更容易流向有品牌的私募股权基金。而这意味着私募股权基金要把资管业务和投资业务真正运作起来，在内部通过更专业的管理团队把资金用好，做好价值投资。”
风险管理是投资需要解决的首要问题。
有分析指出，在我国经济转型升级的现阶段，随着财富的积累、政策的放开、渠道的拓宽，投资者通过合理的全球资产配置，能够有效解决分散对冲风险，实现财富保值增值。全球化的资产配置策略使得某个国家、某个行业的兴衰不会对投资组合带来显著影响，能够有效规避区域经济发展风险。
“风控是资产配置的顶层设计，首先将资产分散到各大主要资产类别中，再看每个资产类别是否有稳健的、科学配置的母基金打底。”侯琳分析称，“资产配置其实不是一个简单的算术平均的概念，而是它把多个不同种类的资产配置组合在一起，它的风险不是一个简单的平均，而是可能极大地降低组合的风险。在降低风险的情况下，达到相对出色的回报是非常有可能的，这是单一基金没办法做到的，因为单一基金如果拉得足够长，就会有波动而做不到常青，但资产组合能够帮助投资者降低风险。”

事实上，由于母基金能够分散投资于创投、私募股权、房地产、对冲基金等投资基金，投资于科技创新、模式创新，投资于重质不重量的增长，因此强调资产配置功能的母基金已经被视为在资产配置时代的重要工具之一。某资管人士认为，突出资产配置与母基金之间的关系，或在一定程度上对当前主流的居民资产配置构成替代作用。
对于个人投资者而言，难以通过自身的知识能力来掌握每一资产类别的投资核心，而要依靠各领域中专业的基金管理人。母基金能够帮助投资者进入到前四分位（即业绩排名前25%）的基金中，做到有质量的资产配置。回溯10年里，全球私募股权基金前四分位比中分位平均收益高出6%，全球地产私募基金则高出9%。此外，母基金也能够减少集中度风险，平滑单一基金波动引发的亏损概率。因此，母基金更充分体现出分散及组合投资的能力。



考验国际化和科技能力
智能投顾追求的是较低的风险与较好的收益，而在风险管理基础上的收益优化是母基金最重要的目标定位。在一定程度上来说，智能投顾与母基金是相融共生的。第三方财富管理机构一直是资产配置的“大入口”，而随着科技在金融的加速渗透，如人工智能、大数据等技术的崛起，也为新时代财富管理行业的进化升级带来了蓬勃生机。
事实上，人工智能在金融这一数据高度集中的行业中的应用正持续纵深发展，也在各个金融子行业加速落地，而在财富管理领域表现尤其亮眼。

特别是智能投顾业务的快速发展，使之已经成为各类财富管理机构争先布局的焦点。作为智能金融的重要部分，智能投顾依托于人工智能技术，以快速、便捷、低门槛等优势迅速覆盖了国内的财富管理市场。从目前市场表现来看，银行、券商、BATJ等互联网巨头、公募基金、保险基金、第三方财富管理公司纷纷涉足其中。其中，如招商银行推出的摩羯智投、金融街推出的灵犀智投、宜信财富推出的投米RA、中信银行推出的信智投等，都已成为智能投顾领域中颇具代表性的产品。
据投米RA发布的2017年度业绩报告显示，在全球资本市场跌宕起伏，地缘政治风险上行的背景下，自2017年1月1日至12月29日，宜信财富投米RA美元资产组合获取了8.98%~23.13%的稳健收益。其中，9大风险组合中有8种风险组合的累计收益均达到了12%以上，风险组合9的收益率高达23.13%。
“智能投顾是各家机构都在布局的领域，相信在未来会变成一个最基本的工具。而目前对于专业的投资者来说，他们不仅会考虑智能投顾系统的机器算法，更看重的还是最终的投资业绩。”侯琳指出，智能投顾系统背后是算法，但前端是资产配置能力，只有两者结合才能优化投资业绩。因为算法不是一个不能被模仿的能力，因此财富管理机构更需要强化自身的资产配置能力。
“目前财富管理市场已经日渐成熟，投资者已经不再满足于银行、信托等传统金融机构所提供的理财产品。个人投资机构化趋势越来越明显，他们逐渐开始意识到投资是专业的工作，需要体系化积累资源经验和专业决策把握，凭借个人力量越来越难以得到稀缺的优质投资机会，因此他们开始将资产交由专业财富管理机构进行管理，同时能够获得更加个性化的财富管理服务。”有资管机构人士告诉记者。
以科技撬动资产配置能力，才能够进一步实现“风险可控、收益可期”，提高资产风险回报率。一方面，通过应用大数据、人工智能画像等金融科技手段，可以有效匹配客户的个性化需求，为其提供多元化的资产配置方案；另一方面，高净值人群也可以放宽投资视野，配置全球化、多资产类别的财富管理方案。

“不论是传统金融行业还是财富管理行业，都在发生巨大的变化，而这背后凸显出大家对于科技能力的高度重视。”侯琳认为，“投资配置能力、国际化能力和科技能力将成为新时代之下中国财富管理机构所必备的能力。”